中金：美国短期内经济软着陆的可能性将进一步上升_配资之家

美联储降息50个基点：软着陆曙光乍现？

元描述： 美联储9月议息会议降息50个基点，表明其反应函数已转向关注就业。文章分析美联储降息背后的逻辑，以及其对未来经济的影响，并探讨“宽财政，松货币”政策组合带来的潜在风险。

引言： 9月20日，美联储如期降息，但降息幅度超出市场预期，达到50个基点。这一举动表明美联储对就业市场的担忧已超过了对通胀的焦虑，其政策重心也从抗通胀转向了支持就业。这是否意味着美国经济软着陆的曙光已现？还是说“宽财政，松货币”的政策组合会埋下通胀反弹的种子？本文将深入分析美联储降息的背景、逻辑以及潜在影响，为读者揭开美联储政策背后的深层含义。

美联储降息：就业最大化目标的体现

美联储9月份会议降息50个基点，这一决定是基于近两个月来美国通胀放缓，同时就业市场出现走弱迹象的背景。市场一直在关注美联储将如何应对这些变化，其反应函数究竟是什么？在会议之前，市场普遍预期降息是板上钉钉的事情，但对于降息幅度是25个基点还是50个基点存在分歧。

最终，美联储采取了更激进的50个基点降息，超出了市场预期。货币政策声明中指出，最近的通胀数据让决策者对于实现2%的通胀目标有了更多信心。但与此同时，美联储强调了致力于最大化就业的目标，因为失业率的上升趋势也引起了他们的担忧。

就业市场：美联储的关注焦点

美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔会议上曾表示，不希望看到就业数据进一步降温。但随后公布的8月份非农数据喜忧参半，失业率虽较7月份下降，但新增非农就业人数却继续放缓。显然，鲍威尔认为这一变化触动了他的警钟，因此在这次会议上选择了更大幅度的降息，以兑现他维护就业市场的承诺。

鲍威尔在记者会上虽然否认抗通胀取得了胜利，但他现在似乎只关注就业。他表示希望失业率保持在当前水平，不再继续抬升。美联储官员预测，失业率将在今年底前进一步上升0.2个百分点，至4.4%，并在2025和2026年稳定在这一水平附近。

软着陆与未来降息

美联储的行动表明，他们对失业率上升的容忍度很低，不想冒险破坏“软着陆”的美好前景。根据鲍威尔的表述，未来任何超过4.4%的失业率都可能触发更多降息。这也表明，在就业市场数据没有稳定之前，美联储都将保持“鸽派”姿态。

最新的点阵图显示，19名美联储官员中有10人预测今年底前至少还有两次降息，另外7人预测只有一次降息，只有2人预测不再降息。这意味着多数官员倾向于年底前继续降息，以确保失业率被控制在4.4%以下的充分就业范围内。

潜在风险：宽松政策下的通胀隐忧

虽然美联储的降息在短期内将进一步增加美国经济软着陆的可能性，但中期来看，美国“宽财政，松货币”的政策组合可能增加通胀风险。

美国财政部最新数据显示，8月份财政赤字增加至3801亿美元，相比上个月增加了1363亿美元，比去年同期增加了4693亿美元。从同比变动来看，8月份财政赤字增加幅度是过去三年的最高水平。此外，2024年1-8月累计财政赤字已经达到1.39万亿美元，相比去年同期增加了2800万亿美元，增幅高达25%。这些数据表明今年的财政政策不但没有收紧，反而还在继续扩张。

扩张的财政本身就具有提振经济的效果，再加上美联储为了压低失业率而采取更大幅度的降息，这可能会导致经济在中期维度重新回到“不着陆”状态。届时如果供给因素不再改善，那么需求的反弹也可能推动通胀上升。今天美联储议息会议后美债收益率不跌反涨，收益率曲线陡峭化，可能也反映了市场对于美联储激进降息可能带来长期通胀风险的关切。

结论：警惕潜在风险，保持理性预期

美联储降息50个基点，表明其政策重心已转向支持就业，短期内确实有助于降低经济陷入衰退的风险，增加软着陆的可能性。但与此同时，我们也要警惕“宽财政，松货币”政策组合可能带来的通胀风险，以及未来经济走势的不确定性。

在当前复杂多变的经济环境下，投资者需要保持理性的预期，关注经济数据的变化，并密切留意美联储的政策动向，做出合理的投资决策。

常见问题解答

1. 为什么美联储要降息？

美联储降息是为了刺激经济增长，降低失业率。当前美国通胀有所下降，但就业市场出现走弱迹象，美联储希望通过降息来支持经济活动，并避免失业率进一步上升。

2. 美联储降息50个基点意味着什么？

降息50个基点意味着美联储对经济的刺激力度更大。这表明他们对于就业市场更加担忧，并希望通过更积极的货币政策来支持经济增长。

3. 美联储降息会对股市产生什么影响？

降息通常被视为利好股市的消息，因为更低的利率会降低企业借贷成本，鼓励投资和经济增长，从而提振股市表现。

4. 美联储降息会对通胀产生什么影响？

降息可能会导致通胀反弹，因为更低的利率会刺激需求增长，进而推高物价。